港交所
分成27亿后赴港IPO。
作家|刘钦文
裁剪|高远山
当好意思国纽约的家长在圣诞前夜拆绽放过亚马逊购买的圣诞树遮挡时；大洋此岸，一位非洲刚果金的商贩在当地露天商场兜销彩色塑料凉鞋时；在巴西的狂欢节上，舞者手中挥舞着羽毛面具时，他们可能并不知谈……这些高出经纬度的日常场景，这些居品八成率来自归拢个地舆坐标——中国义乌。
如今，复旧起这些散布场景的数字生意平台，正试图在成本的海洋中扬起一面更大的帆。近日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称“小商品城”）认真吹响了赴港IPO的军号。
在A股上市二十余年后，这家商贸巨头弃取在港股二次上市，其募资中枢直指“Chinagoods”平台的专家化升级与国际仓汇注的重心布局。
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服务7.5万个商户年入199亿，
分成27亿后赴港IPO
浙江省义乌市，本来是个内陆小县城。夙昔四十年，这里长出了专家最大的小商品批发商场，不是卖家电、汽车那种“大件”，而是挑升走动“小东西”：比如饰品、玩物、文具、厨具、日用百货、五金器具、节日用品……
不外，小商品城我方并不分娩哪怕一根针或一个发夹。它的中枢金钱是位于义乌的一个建筑面积迥殊640万泛泛米的实体商场群，内部容纳了7.5万个商位。
这里每天漂流着迥殊210万种商品，如若每个摊位逛3分钟，一天8小时，你梗纲目花一年半智力走完一圈。
这些居品早已走向专家，全寰宇的零卖商、批发商、电商卖家，都到这里进货。你在亚马逊上买的圣诞彩灯、在非洲地摊上看到的塑料凉鞋、巴西狂欢节上的羽毛面具，八成率起始都是这里。按捺现在，这些居品供应给专家230多个国度和地区的采购商。
这7.5万个摊位的房钱和经管费也便是小商品城的主要收入开始，被划为商场谋略业务。这是一门极其厚实的生意，收货于专家小商品采购对义乌货源的刚性依赖，频年来商场商位出租率遥远锁定在98%以上，接近物理满租的极限。
图源：《招股书》
2025年小商品城的商场谋略业务收入约52.55亿元东谈主民币，占公司总营收的26.7%。但值得持重的是，这块占比不到三成的收入，孝敬了集团宽阔的利润。由于租借业务的平直成本较低，其毛利率耐久看护在80%以上。
而体量最大的收入开始是商品销售业务，该板块曾占据六成营收、现在回落至50.7%，公司依托义乌供应链资源，一方面作念国表里大量小商品批发分销，另一方面靠自有品牌爱喜猫通过线上线下新零卖平直面向破费者售货，赚取商品进销差价。它的特色是活水大、但毛利率低，2025年该板块毛利率仅为0.7%。
如若只是是“包租公”生意，还不及以撑起小商品城的成本故事。
小商品城还有一块迫切业务为生意服务。包含Chinagoods线上数字生意平台帮商家线上对接客商、配套仓储物流以及面向商户的支付保理等生意金融三类服务，该业务2025年收入大幅抬升至15.28亿元、营收占比增至6.6%。
图源：财报
同期依托商场客流开展展会、货仓、餐饮构成配套服务板块，终年孝敬3%凹凸营收，另外配套挨次开发销售业务在2025年杀青爆发式增收、占总收入近一成，剩余小部分营收来自零碎的其他业务。
也便是说，如若你在小商品城租下一个店铺，从采购原材预见支付、贷款、发货等全链条才略，小商品城集团都可替你包揽。
全方面业务的支抓下，小商品城频年功绩亮眼。2025年公司杀青营业收入199.27亿元，同比增长26.62%。归母净利润达到42.04亿元，同比增长36.76%，创下了新高。此外公司还瞎想向激动每10股派发现款红利5元，系数分成约27.42亿元。
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国法案件达677件，
侵权纠纷排第一
营收范围抓续走高、功绩亮眼的同期，开运体育中国官方网站小商品城也深陷海量学问产权国法纠纷，在多告状讼中，其中一个诉讼高发区，为商标权与著述权侵权纠纷。
天眼查涌现，小商品城的国法案件达677件，其中侵害外不雅瞎想专利权纠纷数目最多，为123件，其次还有侵害实用新式专利权纠纷、侵害商标权纠纷等。
图源：天眼查
这些案件多数以原告撤诉告终，但也有部分弃取诉讼到底的公司，判决书也让其中的细节得以一窥。
合座来看，争议的中枢，在于小商品城集团是否需要为旗下商户售卖侵权商品的行为承担连带包袱。
2018年1月10日，浙江省义乌市东谈主民法院对一王人侵害实用新式专利权纠纷作出一审判决。这份判决书的主角之一，恰是小商品城集团。
案情并不复杂。原告汪恩光是别称中国香港住户，领有一项名为“袖珍食品切碎器”的实用新式专利，该专利于2009年赢得授权。2014年12月22日，原告的寄予代理东谈主来到义乌国际商贸城F3-16969号商位，以购买样品为名，取得了一件涉嫌侵略其专利权的“切菜器”居品，通盘流程由公证处进行了笔据保全公证。
随后，汪恩光将实践销售该居品的商位谋略者黄志庆、居品分娩商双马塑业有限公司，以及商位的通盘权东谈主，小商品城集团，一并诉至法院，条目三者共同补偿经济亏损50万元。
公司辩称，球队数据与历史记录其与商位摊主傅静华之间是租借干系，“主要业务便是出租商位以赚取房钱，平时也仅为谋略户提供物业服务，并伪善际参与谋略”。而实践上，傅静华已将商位转租给黄志庆谋略，商城集团与黄志庆之间，隔着两层租借干系。
法院经审理后认定，被诉侵权居品的技能决议落入了原告专利权的保护范围，侵权事实竖立。
图源：《招股书》
但对于商城集团的包袱，法院给出了环节判断：“原告所领有的涉案专利权的著名度并同样常著名，社会公众对侵权居品是否领有实用新式专利以及专利权东谈主也莫得变成宽阔的理会，且原密告现被告黄志庆在商场内销售侵权居品后，并未向被告商城集团公司明确奉告侵权行为的具体情况或提倡制止侵权的条目，原告也莫得提供其他笔据解释被告商城集团公司对被告黄志庆的侵权行为明知的，故本院对原告条目被告商城集团公司对侵权承担连带包袱的诉请不予支抓。”
最终，法院仅判决实践销售者黄志庆罢手销售侵权居品，小商品城集团不承担任何补偿包袱。居品分娩商双马塑业有限公司的补偿问题另案处理。
在诉讼频发的压力之下，小商品城集团过甚所在的义乌市接洽机构，并非莫得动作。
据“央视新闻”报谈，2026年前两个月，义乌新增自主学问产权海关备案439条，占浙江省新增总量近四成，同比增长迥殊76%；自主品牌出口同比增长迥殊70%。
在国际设防层面，依托国度国际学问产权纠纷冒失蛊惑中心义乌劳动平台，当地在迪拜、法兰克福、马尼拉等城市开荒了国际学问产权服务蛊惑站，为重心出海企业提供国际商标抢注监测、跨境电商维权赈济及国际展会纠纷冒失等服务。据报谈显露，该平台已为企业挽回亏损、粗略成本迥殊6000万元。
在纠纷化解端，义乌还设立了浙江省首家县级学问产权纠纷专科统一平台。报谈数据涌现，该平台已胜利化解种种纠纷2万余件，波及金额超25亿元，案件处理周期镌汰了一半。
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从“鸡毛换糖”到“寰宇超市”，
赴港IPO的新故事好讲吗？
在义乌，有一句老话流传于今：“鸡毛换糖，敲糖帮起家。”
上世纪70年代末，义乌的货郎挑着扁担东奔西跑，用自家熬制的麦芽糖疏浚鸡毛鸭毛，用作农田肥料。彼时无东谈主预感，这场以物易物的原始走动，会在四十年后演变为一个年走动额超千亿元、放射230多个国度和地区的专家生意关节。
小商品城集团，恰是这根系上滋长出来的企业。
1993年，义乌中国小商品城认真建市，公司随之竖立。而后近三十年里，它上演的变装相对单一：盖商场、租摊位、收房钱。7.5万个摊位复旧起了公司的利润表，也撑起了义乌“寰宇超市”的名称。2002年，公司登陆A股，彼时成本商场对它的界说是商贸物业谋略商。
按捺2026年6月2日，小商品城在A股报收12.66元/股，总市值694.22亿元，动态TTM市盈率15.81倍。
这个数字在A股商场不算低也不算高，念念要赢得更高的市盈率，业务转型大势所趋。跟着线上渠谈对线下批发时势的冲击、跨境生意合规门槛的提高，这家公司运行诊疗自己的业务范围。
它搭建了Chinagoods数字生意平台，推出了跨境支付器具“义支付”，并在专家布局国际仓汇注。它的业务触角，从单纯的空间租借，延迟到了订单撮合、支付结算和物流践约才略。也便是说，相较于传统物业谋略商，小商品城还多了一个“数字生意服务商”的身份。
这次赴港，《招股书》明确显露了募资用途：包括Chinagoods平台的专家化升级与国际仓的重金钱布局；引申“义支付”的跨境资金池和执照肯求等。将来三至五年，公司瞎想设立20个国际分商场、40间国际展厅。
中国企业成本定约副理事长柏文喜以为，通过港股上市可为公司提供更多的融资渠谈，也有助于公司加快扩展，收购其他企业或投资新技能和新址品，以杀青其业务目的。
艾媒接头CEO兼首席分析师张毅进一步示意，香港行为专家金融中心，具有资金经管纯真、税收政策上风和国际化进度高级特色。对于企业而言，香港商场在资金支抓、品牌塑造和国际激动引入上能够杀青“三力合一”，这少许对将来龙头企业的专家化发展尤为环节。
2025年年报中，小商品城示意，2025年是义乌小商品城数字化转型发展环节之年，更是新一轮义乌国际生意概括改动扬帆起航之年。公司效力“打造专家著名的国际生意概括服务商”的中枢劳动，聚焦实体商场提质、生意服务升级、数字生态构建与专家化布局四大政策见识，杀青了谋略范围、盈利质地、品牌影响力的全场合普及。
这次赴港IPO的中枢看点，恰好就在于公司能否被香港商场以“数字生意服务商”的身份礼聘。但这个身份切换靠近一个现实问题：现在承载数字化转型叙事的生意服务板块，对集团营收的孝敬占比仍不到10%。
你去过小商品城吗？感受如何球队数据与历史记录，接待下方留言谋划。